デロイトが火曜日に発表した新たな報告書によると、今年のカナダ経済は予想を上回ったが、カナダと米国の間の貿易摩擦の悪化により同社は2027年の見通しを変更することとなり、その勢いは失われつつあるという。
同社は来年の経済成長予想を２０％下方修正し、最近の貿易危機が「２０２７年にはさらに顕著になる」と予想していると警告した。
デロイトの秋の経済見通しレポート、 天候の変化: カナダの企業は新たな不確実性に直面しており、 火曜日に米国でアルコール、乳製品、カナダのオートバイの輸入禁止が発効された。
デロイトの試算によれば、来年のGDP成長率は1.6％と予想されており、前回のレポートから0.4％の下方修正となる。
報告書を執筆したデロイト・カナダのチーフエコノミスト、ドーン・デジャルダン氏は「米国との貿易摩擦が再び激化したことを受けて、カナダの通商見通しは悪化した」と述べた。
「カナダ経済は最近の上昇の勢いを維持する上で課題に直面するだろう。」
これはまた、数百のカナダ製品に対する50％の関税や、カナダのドル対ドル対抗関税など、米国によるいくつかの新たな関税の波にも追随するものだ。
デジャルダン氏は報告書の中で、「カナダ最大の貿易相手国による持続的な脅しと関税の発動により、家計と企業の信頼感は依然として低迷している」と述べた。
「消費者にとっては、雇用の安定への懸念と物価上昇の見通しがさらに支出を抑制する可能性がある。」
カナダ経済がどうなるかについての報告書の予測は、8月22日に始まった第338条に基づく米国の50％関税の第1波と、9月8日に始まったカナダの相互関税を考慮に入れている。
しかし、報告書の調査のタイミングにより、9月15日の第338条の50％関税の変更（他の製品を削除する一方で追加の製品を追加する）や、最近のカナダのアルコール、乳製品、オートバイの輸入禁止は、デロイトの予測には織り込まれていなかった。
報告書は、デロイトの計算には含まれていないこれらの追加措置は「予測に下振れリスクをもたらし」、経済に悪影響を与えることが予想されると述べている。
デロイトが今後数か月から来年にかけて予想していることは次のとおりです。
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関税と貿易の不確実性
デロイトによると、これらの新たに導入された関税措置は、カナダ経済に遅れて影響を与える可能性が高く、2026年は上半期に構築された勢いにより全体としてプラスになると予想されている。
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報告書によると、カナダ経済は2026年に約0.9％成長すると予想されており、デロイトの夏の報告書から0.2％ポイント上方修正された。
報告書は、今年のカナダの輸出の急激な増加、機械や設備への堅調な企業投資、労働市場の拡大と失業率の低下を浮き彫りにしている。同時に、デロイトは、米国の関税の影響により、特定のセクターが「引き続き苦戦している」と述べた。
製造業では昨年貿易戦争が始まって以来、最大規模の雇用喪失が見られ、最近では鉄鋼メーカーのステルコが従業員３５０人を解雇することになったという。
デロイトは、雇用が低迷したり労働人口が減少している分野では、消費者が関税の影響を受けるだろうと述べている。
デジャルダン氏は報告書の中で、「家計は新たな追加関税の経済的影響を免れることはできず、雇用の伸びは鈍化すると予想される。これが来年の家計支出の抑制につながるだろう」と述べた。
年初には景気の低迷があり、経済が技術的な不況に陥っているかどうかについての議論が巻き起こったが、第1四半期のGDP統計が上方修正され、第2四半期のGDP成長率が年率3.3％となったことでこうした懸念は和らいだ。
しかし、米国とカナダの多くの企業がコスト高と不確実性に直面しているため、新たな関税措置により、今後数カ月間でカナダの輸出は徐々に減少すると予想されている。
デジャルダン氏は報告書の中で、「関税へのエクスポージャーと将来の米国市場へのアクセスに関する不確実性により、一部の企業が生産能力の拡大を遅らせているため、多くの企業が様子見の状態に陥っている」と述べた。
デロイトによると、2026年の設備投資は1.6％増加するとみられ、関税や貿易不確実性の中、多くの企業が2027年には拡大計画を撤回する可能性が高いものの、2つの要因により経済全体としては引き続き設備投資のプラス成長が見込まれるとしている。
1 つは、アルバータ州のメタズやサスカチュワン州のベルズなど、現在進行中の AI データセンター プロジェクトが来年建設段階に移行する予定です。しかし、大規模なデータセンター建設への反発の中で、両社は引き続き有権者の大きな反対に直面している。
第二に、連邦政府の主要プロジェクト局による一部の投資決定は2027年に最終決定される予定です。
しかし、デロイトが「経済は依然として貿易摩擦の新たな影響を受けやすい」と述べているように、経済は依然として不安定な状況にある可能性がある。
インフレと金利
原油価格の高騰と報復関税もカナダのインフレ上昇リスクを高めているが、デロイトは今年は消費者が支払う金額以上に大きな影響はないだろうとしている。
これは、カナダ銀行が2026年の残り期間、基準金利を2.25％に維持する可能性が高いとデロイトが述べている理由の1つでもある。
しかし、来年は最大４回の利上げが予想されている。
デジャルダン氏は報告書の中で、「経済は今回の新たな関税と存在しない人口増加によって圧迫されているにもかかわらず、カナダ銀行の次の行動はおそらく増税になるだろう」と述べた。
「同行は今年は4回の利上げが見込まれる2027年に緩やかな成長サイクルを開始する前に、経済が最近の貿易摩擦にどう反応するかを監視するため、傍観者にとどまるだろう。」
金利上昇により、消費者や企業にとって住宅ローンやその他の借り入れがより高価になる可能性があり、デロイトは、住宅市場は今後数カ月で冷え込み、来年も「不利な状態が続く」可能性が高いとしている。
同報告書は、経済の不確実性が消費者の重荷となり、住宅のような高額な購入を拒否する可能性があるとしている。
さらに、債券利回りの上昇により一部の住宅ローンの価格が上昇すると予想されており、売れ残ったコンドミニアムの在庫により新築の建設が減少し、購入可能な住宅が減少する可能性があります。
デジャルダン氏は報告書の中で「インフレ上昇のリスクはさらに複雑だ。エネルギー価格が高止まりし、関税が継続すればするほど、他の財への伝播リスクが高まる」と述べた。
「価格圧力に対する消費者の期待が高まり始めれば、より早期に、より積極的な展開が見られる可能性がある。 [interest rate] 現在予想されているよりも引き締めサイクルが進んでいる」と述べた。
